L’Union européenne (UE) travaille sur un ensemble de réglementations pour les crypto-monnaies opérant en Europe, ciblant particulièrement les stablecoins. Le 24 novembre, le Conseil européen a publié une proposition nouvellement mise à jour de 405 pages de règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA). La prochaine étape du processus législatif implique des négociations entre le Conseil, la Commission européenne et le Parlement européen.
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Cette toute nouvelle proposition de MiCA révèle un ensemble de réglementations qui visent les stablecoins et autres crypto-monnaies adossées à des actifs, divisées en trois catégories : les jetons référencés comme actifs, la monnaie électronique et les autres crypto-actifs.
Étant donné que le MiCA en est aux derniers stades du processus législatif, ces règlements sont susceptibles d’être adoptés avec quelques modifications mineures et de devenir le premier ensemble de lois sur les crypto-monnaies dans le monde. Alors, qu’est-ce que cela signifie pour les stablecoins opérant en Europe – et pourquoi est-il nécessaire de les réglementer?
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Qu’est-ce que les stablecoins?
Un stablecoin est un type de crypto -monnaie dont la valeur est adossée à un actif de réserve comme de la monnaie fiduciaire, une autre crypto-monnaie ou une marchandise négociée en bourse. La réserve d’actifs est détenue en tant que garantie, ce qui rend un stablecoin moins volatil que d’autres crypto-monnaies comme le Bitcoin ou l’Ethereum.
Les stablecoins sont conçus pour offrir une rampe d’entrée et de sortie plus prévisible aux personnes qui souhaitent échanger des crypto-monnaies. Vous savez que si vous envoyez 1 000 dollars vers ou depuis votre bourse, vous vous retrouverez avec 1 000 dollars, même si le marché baisse ou augmente soudainement.
Cette stabilité de la valeur est la raison pour laquelle les gens utilisent généralement des stablecoins pour liquider leurs actifs cryptographiques en espèces. Mais comme les crypto-monnaies n’ont pas encore été réglementées par un gouvernement, comment savoir si elles ont les actifs qu’elles prétendent avoir?
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La nécessité d’une réglementation
La plus grande entreprise de stablecoins à l’heure actuelle est Tether, qui propose des jetons USDT. Tether affirme que ces jetons sont rattachés au dollar américain dans une proportion de 1:1.
Cependant, Tether est également l’une des entreprises les plus controversées du monde des crypto-monnaies. Elle a fait l’objet d’une enquête du procureur général de New York, qui lui reproche de ne pas avoir suffisamment soutenu sa monnaie. Tether a réglé l’affaire en début d’année, mais elle n’a pas voulu confirmer ou nier tout acte répréhensible. En conséquence, Tether est interdit d’opérer dans l’État de New York, le centre financier des États-Unis.
L’interdiction de NY aurait pu en rester là, mais le cas de Tether a amené les régulateurs à se poser une question sérieuse : Que se passerait-il s’il y avait une ruée soudaine sur l’USDT?
Comment fonctionne Tether?
En apparence, le fonctionnement de Tether est simple. Lorsqu’un utilisateur achète des USDT, Tether « garde » ce dollar en réserve. Si l’utilisateur souhaite le racheter, il récupère le dollar.
Ce modèle s’effondre lorsque vous regardez l’échelle même de l’organisation. Tether est la troisième plus grande crypto-monnaie au monde en termes de valeur marchande, avec plus de 60 milliards de jetons en circulation, ce qui la rend plus importante que certaines banques aux États-Unis.
Tether pourrait-il espérer couvrir ne serait-ce que la moitié de ce montant? Une partie au moins de ses actifs est immobilisée dans des prêts que la société serait obligée de liquider si un nombre suffisant d’investisseurs tentaient de retirer leurs Tethers simultanément. Ce niveau de demande pourrait conduire à une crise de liquidité – non seulement dans le monde des crypto-monnaies, mais aussi dans une crise monétaire plus large, Tether essayant de se couvrir.
Conscients de ce risque, les acteurs mondiaux ont tenté de mettre en place un régime réglementaire pour les stablecoins, certains avec plus de succès que d’autres.
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Le MiCA – Le premier cadre réglementaire au monde pour les crypto-monnaies
Les appels en faveur d’une crypto-réglementation aux États-Unis à la suite de la controverse sur Tether ont trouvé une réponse dans un rapport publié en novembre par l’administration Biden, qui proposait des recommandations sur la manière de résoudre le problème des stablecoins. L’une des recommandations demandait au Congrès américain de préparer un cadre réglementaire pour les stablecoins, similaire à celui des banques.
Mais l’Union européenne a déjà préparé le cadre réglementaire pour les crypto-monnaies opérant en Europe, qui en est actuellement aux dernières étapes du processus législatif et qui entrera bientôt en vigueur. Il s’agit du premier cadre réglementaire pour les crypto-monnaies à ce jour.
La proposition de règlement établit des règles pour les émetteurs de crypto-actifs – les fondations, les développeurs et les entreprises à l’origine des crypto-monnaies – et les fournisseurs de services de crypto-actifs tels que les bourses et les dépositaires.
Le document définit les crypto-actifs qui seront soumis à une réglementation stricte comme la monnaie électronique et les jetons référencés par des actifs (stablecoins). Il précise également que seuls les « établissements de crédit et les établissements de monnaie électronique » pourront demander une licence pour émettre des stablecoins. Cela signifie essentiellement que seules les cryptos officiellement approuvées pourront opérer dans l’UE.
Les autres crypto-actifs qui ne promettent pas une valeur stable ou qui ne sont pas des jetons utilitaires seront également soumis à une certaine réglementation. Le document de l’UE précise également des règles détaillées pour le contenu des livres blancs et de la communication marketing afin d’éviter les arnaques.
De façons similaires, le document MiCa établit aussi des règles strictes pour les dépositaires de crypto-actifs. Comme l’obligation d’appliquer pour une autorisation officielle d’un des états membres de l’UE.
Ces institutions auront aussi une certaine panoplie de responsabilités envers leurs clients.
Par exemple, les dépositaires sont tenus d’agir dans le meilleur intérêt de leurs clients, de protéger leurs actifs ou leurs fonds, et de conserver leurs actifs dans des comptes distincts de ceux appartenant à la bourse. En outre, les bourses doivent satisfaire à des exigences organisationnelles et disposer de procédures transparentes de traitement des plaintes. Elles doivent également satisfaire à des exigences spécifiques en matière de capital, de garanties et de politiques d’assurance.
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Que signifie le MiCA pour les stablecoins en Europe?
La réglementation décrite dans le MiCA est toujours en cours de processus législatif et n’entrera probablement pas en vigueur avant au moins un an. Cependant, la législation imminente signifie que des sociétés douteuses comme Tether seront progressivement éliminées et que les stablecoins deviendront beaucoup plus transparentes et, assez ironiquement plus « stables ».
Il sera également beaucoup plus difficile de perpétrer une arnaque aux crypto-monnaies, car l’introduction d’un nouveau crypto-actif nécessitera un livre blanc clair et détaillé, une communication marketing honnête et une évaluation par des institutions gouvernementales spécialisées.
Grâce au MiCA, il sera beaucoup plus simple pour les entreprises de crypto-monnaies de se développer en Europe. Une fois qu’une entreprise de crypto aura obtenu une licence dans un État membre de l’UE, celle-ci sera transférable dans d’autres pays de l’UE sans avoir à demander une nouvelle licence. C’est une bonne nouvelle pour les jeunes entreprises de crypto ou les entreprises établies qui souhaitent se développer dans la région.
Le document MiCA ne couvre cependant pas tout, comme la question du prêt et de l’emprunt de crypto-actifs, qui est l’un des domaines cryptographiques les plus risqués. Toutefois, le prêt devrait être couvert dans la proposition de réglementation supplémentaire qui devrait être soumise 18 mois après l’entrée en vigueur du MiCA.
Même s’il n’est pas encore parfait, le MiCA est le premier cadre réglementaire complet concernant les crypto-monnaies à ce jour. Cette législation est susceptible d’influencer de manière significative les futures tentatives de réglementation des crypto-monnaies au niveau mondial, grâce à l’effet Bruxelles..
L’UE est l’un des plus grands marchés de consommation au monde, ce qui signifie que les entreprises qui veulent y faire des affaires ont tendance à adopter les règles et les normes de l’UE par défaut. Pour ces raisons et d’autres, le MiCA est la première étape permettant d’accroître la stabilité financière des marchés des crypto-monnaies et nationaux partout dans le monde.